Gamma squeeze: el monstruo que Wall Street teme
May 19, 2025
En los rincones más técnicos del mercado de opciones vive un monstruo silencioso: el gamma squeeze. Para muchos, ese término suena como jerga innecesaria. Para otros, especialmente quienes vivieron la locura de GameStop, Tesla o AMC, es sinónimo de movimiento explosivo y caos institucional. Pero más allá del drama, entender qué es y cómo funciona este fenómeno puede darte una ventaja en un mercado donde la velocidad puede cambiarlo todo.
Un gamma squeeze ocurre cuando los market makers que han vendido opciones —especialmente calls fuera del dinero— se ven forzados a comprar agresivamente acciones a medida que el precio sube, para cubrir su exposición. Es una reacción en cadena técnica, no emocional. Pero lo que dispara ese efecto es lo interesante.
Todo empieza con una ola de compras de calls por parte de traders —a veces retail, a veces institucionales—. Si esos calls tienen un strike cercano al precio actual y vencimientos cortos, el gamma (la sensibilidad del delta al precio) es alto. Eso significa que, por cada dólar que sube la acción, la exposición del market maker cambia rápidamente, y para no quedar desnudo ante un movimiento violento, debe cubrirse comprando acciones.
Esa compra adicional, a su vez, sube más el precio de la acción. Lo que obliga a más cobertura. Y el ciclo se alimenta. De ahí nace el squeeze.
Durante el fenómeno GameStop en 2021, miles de calls fueron compradas casi al mismo tiempo. Los strikes estaban por encima del precio de mercado, pero el volumen y la cercanía del vencimiento obligaron a los market makers a reaccionar rápido. No era una apuesta al alza, era una trampa diseñada para que la cobertura misma empujara el precio. Y funcionó. La acción se disparó más de un 1,500% en cuestión de días.
Pero este no es un juego solo para el trader retail. Fondos profesionales también han usado estructuras similares para provocar estos efectos en empresas con poca flotación o escasa liquidez. Lo interesante es que el gamma squeeze revela una de las vulnerabilidades estructurales del mercado: la necesidad mecánica de cobertura en ciertos escenarios.
¿Se puede prever un gamma squeeze? No con certeza. Pero hay señales. Un volumen inusual de calls compradas cerca del dinero, vencimientos cortos, y una acción con poca liquidez flotante pueden ser ingredientes. Ver la cadena de opciones y analizar el open interest te da pistas. Cuando hay miles de contratos en un strike específico que está a punto de ser alcanzado, y la acción empieza a moverse con violencia, es posible que se esté gestando un squeeze.
No todos los rallies son gamma squeezes. Pero muchos squeezes se esconden detrás de rallies que parecen "sin razón". La cobertura forzada no es una narrativa bonita para Wall Street. Es una falla técnica, y por eso se la teme.
Para el trader educado, entender este mecanismo no significa tratar de provocarlo, sino saber cuándo no estar del lado equivocado. Si estás short en un activo que muestra señales de presión gamma, podrías encontrarte atrapado en una escalada artificial que no responde a fundamentos, sino a mecánica pura. Y salir puede ser doloroso… si es que puedes.
Wall Street teme al gamma squeeze no por lo que significa en el papel, sino por lo que revela: que incluso en un mercado sofisticado, hay momentos donde la lógica desaparece y las reglas cambian. El monstruo no siempre aparece, pero cuando lo hace, nadie queda indiferente.
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