Cómo afecta el earnings a tus trades con opciones
Jun 19, 2025
Cómo afecta el earnings a tus trades con opciones
Los días de presentación de resultados son momentos clave para los traders de opciones. La expectativa de movimiento que genera un earnings report afecta de forma directa las primas, la volatilidad implícita (IV) y el comportamiento del subyacente. Pero lo que muchos ignoran es que el verdadero riesgo no está en el movimiento en sí, sino en lo que el mercado ya anticipaba.
Durante las semanas previas al anuncio de resultados, las opciones se encarecen. Este aumento no es arbitrario: refleja la incertidumbre del mercado. El problema aparece cuando el evento sucede y esa incertidumbre desaparece de golpe. A eso se le llama IV crush.
¿Qué es el IV crush?
El IV crush es la caída repentina de la volatilidad implícita que ocurre justo después del reporte de ganancias. Como resultado, las primas de las opciones bajan de forma agresiva, incluso si el subyacente no se mueve demasiado.
Ejemplo real:
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Acción: AMD cotiza a $100.
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2 días antes del earnings, la call ATM cuesta $4 con IV del 80%.
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Al día siguiente del earnings, sin mucho movimiento, la IV baja a 40%.
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Esa misma call ahora vale $2, aunque el precio apenas subió o bajó.
Resultado: el trader que compró esa call perdió dinero, no por la dirección del precio, sino por el desplome en la IV.
¿Por qué ocurre este fenómeno?
La volatilidad implícita sube en la previa al earnings porque el mercado está esperando un movimiento fuerte, aunque no sabe si será hacia arriba o hacia abajo. Esto se refleja en el precio de las opciones.
Una vez publicado el reporte, el evento binario desaparece: ya no hay incertidumbre. Y al eliminarse esa incertidumbre, la IV cae.
¿Cómo afecta esto al vendedor de opciones?
El vendedor de opciones puede beneficiarse del IV crush si estructura bien su trade. Cuando vendes una opción antes del earnings, cobras una prima inflada gracias a esa IV elevada. Si luego de la publicación el subyacente no se mueve demasiado y la IV cae, esa opción pierde valor rápidamente.
Ejemplo con CSP (cash secured put):
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Acción: Tesla cotiza a $220.
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Antes del earnings, vendes una put 200 a 7.50 con IV alta.
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Al día siguiente, Tesla baja a $215, pero la IV cae a la mitad.
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Esa misma put ahora vale $3.50, y puedes recomprarla con ganancia.
La clave aquí fue que el precio se mantuvo lejos del strike y la IV colapsó.
Riesgos al vender opciones antes de earnings
Aunque el vendedor puede sacar provecho del IV crush, también hay riesgos reales:
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Si el movimiento es mayor al esperado, la pérdida puede ser significativa.
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Las asignaciones por venta de puts o calls ITM son más probables.
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Las cadenas de opciones están distorsionadas por la IV, lo que puede dificultar el ajuste o rolado.
Por eso, los traders avanzados reducen su exposición directa al earnings o aplican estructuras específicas que gestionen ese riesgo.
Estrategias que sí funcionan cerca de earnings
1. Straddle neutralizado (short straddle hedged)
Vendes un straddle (call + put ATM) pero en lugar de dejarlo desnudo, usas una cobertura ligera con opciones más lejanas (tipo iron condor ajustado). Te beneficias del colapso de IV, mientras controlas la pérdida si el subyacente se dispara en una dirección.
Ideal para:
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Acciones con historial de movimientos moderados post-earnings.
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Alta IV relativa al promedio histórico.
2. Venta de CSP fuera del dinero
Si quieres quedarte con una acción a buen precio, vender un CSP antes del earnings te permite:
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Cobrar una prima inflada.
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Establecer una entrada a un nivel de soporte fuerte.
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Aceptar la posibilidad de asignación si hay caída fuerte.
Ejemplo:
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Quieres entrar a Apple, que cotiza a $185.
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Vendes un put 165 antes del earnings por $3.50.
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Si cae a $165, compras a un precio aceptable.
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Si no cae, te quedas con la prima.
3. Compra de calls post-earnings
En lugar de entrar antes del evento, muchos traders prefieren esperar el anuncio, ver la reacción, y si la acción despega con fuerza pero la IV cayó, compran calls más baratas al día siguiente.
Esto evita el IV crush y permite posicionarse a favor del momentum.
¿Qué mirar antes de operar un earnings?
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Historial de movimientos tras resultados
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Algunas acciones como Netflix o Meta tienen movimientos grandes.
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Otras, como Coca-Cola, se comportan de forma más moderada.
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Volatilidad implícita vs. volatilidad histórica
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Si la IV está muy por encima de la histórica, el colapso será mayor.
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Expectativa de movimiento
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Las cadenas de opciones te muestran cuánto se espera que se mueva el subyacente tras el evento. Esta “expectativa” ya está incluida en las primas.
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Liquidez
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Las cadenas de opciones deben tener bid/ask ajustados para poder salir rápido si es necesario.
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Posiciones abiertas (open interest)
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Ver dónde está el mayor volumen ayuda a anticipar posibles zonas de presión o defensa institucional.
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¿Qué evitar?
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No vendas puts muy cercanas al dinero si no quieres ser asignado.
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Evita comprar opciones justo antes del earnings sin entender la IV.
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No operes sin haber analizado la expectativa de movimiento.
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Evita sobreapalancarte: el riesgo real de pérdida es alto.
Caso real: Earnings de Amazon
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Acción cotiza a $130.
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IV sube a 90% en la previa.
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Se espera un movimiento de ±$8.
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Se vende un straddle en $130 por $11 de prima.
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Amazon sube a $133, movimiento menor al esperado.
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La IV cae a 50% y el straddle baja a $5.
Resultado: el vendedor gana $6 en un solo día, gracias al IV crush y el bajo movimiento.
Conclusión
Los earnings son eventos que amplifican tanto oportunidades como riesgos. Para el vendedor de opciones, ofrecen primas atractivas, pero también posibilidad de pérdidas si no se entiende bien el contexto. El IV crush puede jugar a tu favor, pero solo si sabes:
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Cuánto se espera que se mueva el activo.
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Qué estrategia usar según tu perfil.
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Cómo protegerte en caso de que el movimiento sea mayor al proyectado.
Operar earnings no es cuestión de suerte, sino de información y estructura. Si no tienes una razón clara para estar dentro, tal vez sea mejor mirar desde afuera y esperar la oportunidad post-evento.
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