Cómo los earnings mueven el mercado de opciones
Jul 29, 2025
Cómo las ganancias corporativas mueven el mercado de opciones
En el mundo de las opciones, pocos eventos generan tanta expectación y volatilidad como los reportes trimestrales de ganancias. Estos anuncios no solo pueden mover de forma brusca el precio del activo subyacente, sino que también impactan directamente la volatilidad implícita (IV) y, por lo tanto, el valor de las primas.
Para un trader de opciones, entender cómo se comporta el mercado en torno a los earnings puede marcar la diferencia entre una operación planificada y una apuesta ciega. En este artículo veremos:
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Qué sucede con la IV antes y después de los reportes.
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Cómo se ajustan las primas de las opciones.
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Estrategias antes y después del anuncio.
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Ejemplos reales.
1. La volatilidad implícita: el motor invisible
La volatilidad implícita (IV) refleja las expectativas del mercado sobre el movimiento futuro del precio. Antes de un anuncio de ganancias, la incertidumbre aumenta: ¿superará la empresa las previsiones? ¿habrá una sorpresa negativa?
Como resultado, la IV suele subir progresivamente en los días previos al anuncio. Esto hace que las primas de las opciones —calls y puts— se encarezcan, incluso si el precio del subyacente no se mueve.
2. El “crush” post-earnings
Después de que la empresa publica sus resultados, el mercado obtiene nueva información y la incertidumbre desaparece (al menos sobre ese evento). La IV se desploma de forma inmediata en lo que se conoce como volatility crush.
Esto significa que, si compras opciones antes de earnings y el movimiento del precio no es lo suficientemente grande, puedes perder dinero incluso si tu predicción direccional fue correcta. El descenso en IV puede reducir tanto el valor de la prima que anule las ganancias por Delta.
3. Ejemplo práctico de volatility crush
Supongamos que AMZN cotiza en $140 y su IV para el contrato semanal es de 60% tres días antes de earnings. Compras una call 145 pagando $3.00.
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Tras el reporte, AMZN sube a $146, pero la IV cae a 30%.
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La prima de la call, en lugar de subir, cae a $2.20 por efecto del crush.
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Resultado: pérdida de $0.80 por contrato, a pesar de que el precio fue en tu dirección.
4. Posicionarse antes del anuncio
Aquí entran las estrategias diseñadas para beneficiarse del aumento de IV previo o para vender prima cara antes de que colapse.
Estrategias típicas antes de earnings:
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Compra de straddles o strangles (si esperas un movimiento muy grande que compense la prima cara).
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Ventas de straddles/strangles cubiertos (si crees que el movimiento será menor que lo que descuenta la IV).
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Vertical spreads para reducir el costo y el impacto negativo del crush.
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Calendars: vender opciones en el vencimiento cercano y comprar en uno más lejano, aprovechando que la IV sube más en el corto plazo.
5. Posicionarse después del anuncio
Una vez que el reporte sale y la IV se desploma, las primas bajan y las opciones pueden ser más “baratas” en términos relativos.
Estrategias típicas post-earnings:
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Compras direccionales si crees que habrá continuación de tendencia tras la reacción inicial.
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Venta de credit spreads para aprovechar movimientos más predecibles y primas aún algo elevadas.
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Iron condors si se espera consolidación tras el salto inicial.
6. La clave: analizar el “Expected Move”
Las plataformas de opciones calculan el Expected Move (movimiento esperado) basado en la IV y el precio de las opciones at-the-money. Este valor te dice cuántos dólares espera el mercado que se mueva el activo hasta el vencimiento más cercano al evento.
Por ejemplo, si TSLA cotiza en $250 y el Expected Move es de $12, significa que el mercado espera que cotice entre $238 y $262 después del anuncio. Si el movimiento real es menor a $12, los vendedores de opciones suelen ganar. Si es mayor, los compradores pueden salir beneficiados.
7. Backtesting de patrones de IV en earnings
Los traders experimentados analizan el comportamiento histórico de la IV para cada acción antes de decidir la estrategia. Algunas empresas, como NFLX o TSLA, suelen tener grandes movimientos post-earnings, mientras que otras, como KO o PG, presentan movimientos más moderados pero con IV igualmente elevada antes del reporte.
8. Gestión del riesgo en operaciones de earnings
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No arriesgar demasiado en un solo trade: la volatilidad puede sorprender en ambas direcciones.
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Usar spreads para limitar pérdidas: especialmente útil en cuentas pequeñas.
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No perseguir el último punto de IV: si entras muy cerca del anuncio, puedes pagar un sobreprecio difícil de recuperar.
9. Caso real: Apple Q4 2022
Previo a su reporte trimestral, AAPL tenía IV semanal en 45%, muy por encima de su media histórica de 25%. El Expected Move era de $6.
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Resultado: el día después del anuncio, el movimiento fue de solo $4.
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Los vendedores de straddles ATM ganaron por el colapso de IV y el movimiento menor al esperado.
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Los compradores, a pesar de acertar la dirección, vieron cómo la prima se evaporó.
10. Conclusión
Operar opciones alrededor de reportes de ganancias no es simplemente predecir si la empresa “superará expectativas” o no. El verdadero juego está en anticipar cómo la volatilidad implícita afectará el precio de las primas y en estructurar estrategias que pongan las probabilidades a tu favor.
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Antes de earnings: considera vender opciones si crees que el mercado está sobreestimando el movimiento.
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Después de earnings: busca oportunidades de compra si la IV se ha desplomado y ves potencial de continuación de tendencia.
La próxima vez que un calendario marque la temporada de resultados, no solo pienses en el titular de “ganancias por acción”, sino en cómo el evento reconfigurará el tablero de volatilidad.
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