El error de comprar calls baratas creyendo que son seguras
Feb 17, 2026
Comprar calls muy baratas suele sentirse como una apuesta con riesgo limitado y gran potencial. La lógica superficial es clara: si cuestan poco, no se puede perder mucho y el upside parece enorme. Sin embargo, en opciones el precio bajo no significa seguridad; muchas veces significa baja probabilidad de éxito.
El primer factor clave es la delta. Una call muy barata suele estar lejos del dinero, con delta baja. Por ejemplo, si una acción cotiza en 100 y compras una call strike 120 por 0.50, esa opción puede tener delta de 0.10. Eso implica que por cada dólar que suba la acción, la opción sube solo 0.10 aproximadamente. El movimiento necesario para que la posición sea rentable es grande y debe ocurrir antes del vencimiento.
El segundo factor es theta. Las opciones baratas suelen tener mayor proporción de valor temporal. Cada día que pasa sin un movimiento fuerte erosiona el precio. Supón que esa call de 0.50 pierde 0.03 diarios. En dos semanas sin movimiento significativo, la opción puede perder la mayor parte de su valor incluso si la acción no cae.
También entra la volatilidad implícita. Muchas calls baratas lo son porque el mercado asigna baja probabilidad a que el precio alcance ese strike. Si la volatilidad implícita baja, la opción pierde valor adicional aunque el subyacente suba ligeramente. Es posible acertar la dirección y aun así perder dinero.
Ejemplo concreto: acción en 100. Compras call 120 por 0.50 con 30 días a vencimiento. La acción sube a 105 en dos semanas. Aunque acertaste la dirección, la opción puede seguir valiendo 0.40 porque sigue lejos del dinero y el tiempo restante es menor. La subida no fue suficiente para compensar theta y baja probabilidad implícita.
Otro punto técnico es la probabilidad implícita de terminar in the money. Una call barata puede tener menos de 15% de probabilidad de terminar con valor intrínseco. No es que sea segura; es estadísticamente improbable.
La ilusión de seguridad viene del costo bajo, pero el riesgo real es la probabilidad de pérdida total. Comprar calls muy OTM es parecido a comprar lotería financiera: pérdidas pequeñas repetidas con ganancias raras.
Comparación útil: una call ATM puede costar 4 con delta 0.50. Requiere menos movimiento para ganar dinero y responde más al precio. Aunque cuesta más, su probabilidad de éxito es mayor.
Esto no significa que las calls baratas nunca funcionen. Funcionan cuando ocurre un movimiento explosivo o un evento inesperado. Pero basar una estrategia en ellas sin considerar probabilidad y griegas suele llevar a pérdidas constantes.
El error no es comprar calls baratas; es creer que son seguras. En opciones, barato suele reflejar baja probabilidad, no oportunidad garantizada. Entender delta, theta y volatilidad permite ver que el verdadero riesgo no es cuánto pagas, sino cuán probable es recuperar y superar ese costo.
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