¿Es mejor vender puts o hacer covered calls?
Jun 11, 2025
El dilema de los generadores de ingresos: ¿CSP o CC?
Dentro del mundo del trading de opciones, hay dos estrategias que se destacan como las preferidas para quienes buscan ingresos consistentes: los cash secured puts (CSP) y los covered calls (CC). Ambas generan prima, limitan el riesgo comparado con otros métodos y ofrecen una forma racional de poner el capital a trabajar. Pero, aunque pueden parecer intercambiables, no lo son.
En este blog analizamos las diferencias fundamentales entre ambas estrategias, cuándo usar una sobre la otra y cómo impactan los distintos contextos de mercado, perfiles de activos y metas del trader. También veremos ejemplos con resultados distintos para ilustrar sus efectos reales.
¿Qué es un Cash Secured Put (CSP)?
Un CSP consiste en vender una put mientras se mantiene el efectivo suficiente para comprar 100 acciones del subyacente si es asignado. Es decir, estás comprometiéndote a comprar acciones a un precio determinado (el strike), y cobras una prima por ello.
Ejemplo:
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Acción: AAPL cotiza a $180
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Vendes un put $170 por $2 de prima
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Debes tener $17,000 disponibles (170 x 100)
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Si AAPL baja de $170 al vencimiento, compras las acciones. Si no, te quedas con la prima.
¿Qué es un Covered Call (CC)?
Un covered call implica vender un call mientras ya se poseen 100 acciones del subyacente. Es la operación inversa al CSP: en lugar de comprometerte a comprar, te comprometes a vender.
Ejemplo:
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Tienes 100 acciones de AAPL a $180
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Vendes un call $190 por $2
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Si AAPL sube por encima de $190, te asignan y vendes tus acciones. Si no, te quedas con ellas y con la prima.
Similitudes clave
Ambas estrategias comparten elementos importantes:
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Generan ingresos: cobras una prima al abrir la posición.
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Tienen riesgo limitado: no son posiciones desnudas.
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Tienen mayor probabilidad de éxito: si el mercado se queda plano o se mueve ligeramente, ganas.
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Pueden formar parte del ciclo de la Rueda: se pueden usar de forma alternada.
Pero hasta aquí llegan las similitudes. Veamos ahora las diferencias que marcan cuándo una estrategia supera a la otra.
Diferencias clave
| Característica | CSP | CC |
|---|---|---|
| Capital requerido | Solo cash disponible | Debes poseer 100 acciones |
| Dirección esperada | Neutro a ligeramente bajista | Neutro a ligeramente alcista |
| Resultado si ITM | Compras acciones | Vendes tus acciones |
| Nivel de compromiso | Estás dispuesto a comprar | Estás dispuesto a vender |
| Uso en acumulación | Ideal para iniciar posiciones | Ideal para reducir costo base |
¿Cuándo conviene un CSP?
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Cuando quieres comprar acciones más baratas: es una forma estratégica de hacer “compras con descuento”.
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Mercado bajista o lateral: cuando el activo ha bajado bastante y ves soporte técnico.
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Alta volatilidad implícita: cobras una prima mayor por la put vendida.
Ejemplo real:
Supón que quieres comprar acciones de AMD, que cotiza a $120. En vez de comprar directamente, vendes un put $110 por $3. Si baja a $110, las compras, pero con una base real de $107 (110 - 3). Si no baja, ganas $300 por contrato sin haber comprado nada.
¿Cuándo conviene un Covered Call?
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Cuando ya posees las acciones y crees que no subirán mucho en el corto plazo.
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Mercado lateral o ligeramente alcista: ganas con la prima más posible ganancia de capital si se asigna.
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Quieres reducir tu costo base: ideal para generar ingresos mientras mantienes acciones a largo plazo.
Ejemplo real:
Tienes 100 acciones de NIO compradas a $9. Vendes un call $10 por $0.40. Si NIO sube por encima de $10, ganas la prima + $1 de ganancia. Si no sube, reduces tu costo base a $8.60.
¿Y si haces ambas? La Rueda
Muchos traders combinan CSP y CC en lo que se conoce como El Ciclo de la Rueda:
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Fase 1: Vendes puts en un activo que te gustaría tener.
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Fase 2: Si te asignan, posees las acciones.
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Fase 3: Vendes calls sobre esas acciones.
Así conviertes el capital en un sistema constante de generación de prima y acumulación o rotación de activos.
Riesgos distintos
Riesgo en CSP: quedarte con acciones devaluadas si el mercado cae fuerte. Por eso es clave elegir bien el strike (soportes, delta, IV, etc.).
Riesgo en CC: vender tus acciones si el precio sube fuerte. Estás limitando tus ganancias y podrías arrepentirte si el activo se dispara.
En ambos casos, el riesgo principal no es perder todo, sino gestionar bien la expectativa y la asignación.
Compara resultados en diferentes escenarios
Escenario 1: mercado cae
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CSP: probablemente te asignan, pero entras a un mejor precio que comprar a mercado.
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CC: no te asignan, pero te quedas con las acciones perdiendo valor (aunque con la prima en el bolsillo).
Ganador: CSP, porque entras con descuento.
Escenario 2: mercado sube fuerte
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CSP: no te asignan, pero ganas la prima.
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CC: te asignan, vendes tus acciones pero te pierdes gran parte de la subida.
Ganador: depende. Si querías quedarte con las acciones, puede doler el CC.
Escenario 3: mercado se queda lateral
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Ambos ganan. Ninguna de las opciones entra ITM, y ambos se quedan con la prima.
Ganador: empate.
¿Cuál es mejor?
No hay una respuesta absoluta. Todo depende de:
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Tu objetivo: ¿quieres acumular acciones o solo generar ingresos?
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Tu visión del mercado: ¿ves soporte o resistencia cercana?
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Tu nivel de capital: ¿tienes acciones ya o solo cash?
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Tu tolerancia a la asignación: ¿estás dispuesto a comprar o a vender?
Conclusión: la estrategia ideal depende de ti
Vender puts y hacer covered calls son dos pilares del trading conservador con opciones. Ambas pueden generar ingresos consistentes y controlar el riesgo de forma eficiente. Pero su éxito no depende solo de la estructura, sino de cuándo las usas y cómo las gestionas.
La clave está en alinear la estrategia con tu visión, tu situación y tu objetivo. Y si aprendes a dominar ambas, puedes crear sistemas dinámicos como la Rueda, que te permiten convertir el mercado en una fuente constante de flujo de efectivo.
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