Impacto del skew de volatilidad en puts y calls
Jan 16, 2026El skew de volatilidad es una característica clave del mercado de opciones que refleja cómo la volatilidad implícita cambia según el strike, y no todas las opciones del mismo vencimiento tienen la misma IV. Este fenómeno tiene un impacto directo sobre el precio, delta y el riesgo de las opciones, y es particularmente relevante para estrategias OTM, ATM y spreads. Ignorar el skew puede generar errores importantes en la evaluación de riesgo y probabilidad.
En la práctica, los puts suelen tener IV más alta que los calls en muchos activos, especialmente acciones con sesgo bajista o riesgo percibido de caídas. Esto significa que una put OTM a 95 sobre una acción que cotiza a 100 puede ser relativamente cara comparada con una call OTM a 105. El mercado está incorporando la expectativa de movimientos bruscos hacia abajo, incluso si la probabilidad de que ocurra es baja.
Por ejemplo, una acción en 100 con una put 95 y delta -0.20 y una call 105 con delta 0.20 puede mostrar primas de 2.50 y 1.80 respectivamente, reflejando el skew. Aunque ambas opciones tienen delta similar, la put tiene mayor riesgo implícito y un precio más alto debido a la sobreestimación de movimientos bajistas. Un trader que solo mira delta o probabilidad de beneficio puede subestimar el costo de riesgo real de la put y sobreestimar la seguridad de la call.
El skew afecta también a spreads y combinaciones complejas. En un bull put spread o call vertical, el precio de cada strike refleja la volatilidad específica, y no ajustarlo puede distorsionar el retorno esperado. Por ejemplo, vender una put OTM bajo la suposición de que tiene baja delta puede ser más riesgoso de lo que parece si el skew ha elevado implícitamente su precio, aumentando el capital en riesgo frente al beneficio de la prima.
Otro efecto importante está en la sensibilidad a vega. Opciones con IV más alta reaccionan más a cambios en volatilidad. Una caída repentina en IV reduce el valor de la put comprada menos de lo esperado y aumenta el valor relativo de la put vendida, afectando spreads. El skew convierte la exposición al riesgo de volatilidad en un factor asimétrico: no todas las posiciones reaccionan de manera proporcional a cambios de mercado.
Incluso para estrategias neutrales como iron condors o calendar spreads, ignorar el skew puede producir resultados distintos a los previstos. El payoff calculado usando IV promedio no refleja el valor real de cada strike, y un movimiento inesperado del subyacente puede alterar el perfil de ganancias más de lo esperado. Por ejemplo, si las puts de protección son más caras por skew, el beneficio máximo de la estructura disminuye si no se ajusta el precio de entrada.
En resumen, el skew de volatilidad impacta directamente en la selección de strikes, valoración de primas, delta y riesgo. Comprenderlo no solo ayuda a elegir operaciones más precisas, sino que también evita asumir una falsa sensación de seguridad en posiciones aparentemente “simétricas”. La clave es siempre analizar la volatilidad implícita específica de cada strike y cómo afecta las griegas de la posición, no solo mirar números aislados en la cadena.
¿Ya eres parte del Sigma Club?
Únete a la comunidad de inversionistas para que sigas aprendiendo y compartas con otras personas de todo este mundo de la Bolsa de Valores
Registrate al Newsletter !
Suscríbete Gratis al Newsletter para recibir noticias de la bolsa, ideas de trading y mucho más!
Al Enviar tus Datos estás Aceptando nuestra Política de Privacidad y uso de Datos Personales
