Qué revela el VIX sobre el mercado de opciones
Feb 19, 2026
El VIX es, esencialmente, una medida agregada de la volatilidad implícita del mercado de opciones sobre el S&P 500. No refleja volatilidad pasada, sino la expectativa de movimiento futuro que los participantes están descontando en las primas. Por eso se le conoce como el “índice del miedo”, aunque en realidad mide incertidumbre, no emociones.
Cuando el VIX sube, significa que las opciones —especialmente los puts— se encarecen porque aumenta la demanda de protección. Esto eleva la volatilidad implícita promedio. Si el VIX pasa de 15 a 25, no implica que el mercado caerá necesariamente, sino que se espera un rango de movimiento más amplio.
Ejemplo concreto: con VIX en 12, un straddle ATM en SPY a 30 días puede costar 7 dólares. Si el VIX sube a 20, ese mismo straddle puede costar 11 sin que el precio del índice cambie. El mercado está pagando más por la posibilidad de movimientos mayores.
El VIX también informa sobre el pricing relativo de estrategias. Cuando el VIX es bajo, las primas son baratas. Comprar opciones puede ser más atractivo porque el costo de volatilidad es menor. Cuando el VIX es alto, vender premium puede parecer más atractivo porque las primas están infladas, aunque el riesgo también aumenta.
Otro punto técnico es la reversión a la media. El VIX tiende a oscilar alrededor de niveles históricos. Valores extremadamente altos suelen ser temporales porque la volatilidad implícita se comprime cuando la incertidumbre disminuye. Esto explica por qué estrategias de venta de volatilidad suelen aparecer tras picos del VIX.
Ejemplo: durante un evento macro inesperado, el VIX sube a 35. Las opciones semanales en SPY muestran primas muy elevadas. Si el mercado se estabiliza, el VIX puede volver a 20 y esas opciones pierden valor rápidamente aunque el precio no cambie mucho.
El VIX también se relaciona con el skew. En entornos de VIX alto, los puts OTM suelen encarecerse más que los calls, reflejando mayor demanda de cobertura ante caídas. Esto afecta spreads y estrategias de protección.
Otro aspecto es que el VIX mide volatilidad esperada anualizada a 30 días. Un VIX de 20 implica aproximadamente un movimiento esperado de ±5.8% anualizado en ese periodo (20% dividido por raíz de 12). Esto ayuda a estimar rangos probables y comparar si las opciones están caras o baratas.
Para traders de opciones, el VIX funciona como termómetro del costo del riesgo. No da dirección, pero sí contexto para decidir si conviene comprar o vender volatilidad.
En términos prácticos, el VIX no predice el mercado; refleja cuánto cree el mercado que puede moverse. Entenderlo permite interpretar mejor las primas, evaluar estrategias y reconocer cuándo el mercado está pagando demasiado o demasiado poco por la incertidumbre.
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